Ancien professionnel du capital-investissement, Mathieu Marc a appliqué avec succès ses méthodes à l’univers des petites et moyennes capitalisations cotées pendant plus de dix ans. Accompagné par Siparex et Axxion Luxembourg, il est aujourd’hui le conseil du FCP Midcap Value qui vient de fêter son premier anniversaire.
Depuis un an, Cambium Asset Management est le conseil du FCP Multi Fund Midcap Value (10 M€ d’encours) géré par Axxion Luxembourg (12 Md€ d’encours). Cette société a été créée par Mathieu Marc qui dispose de vingt années d’expérience dans l’investissement en Bourse et dix années passées dans l’univers du capital-investissement chez Siparex, une société qui a accompagné son projet entrepreneurial en prenant une participation à hauteur de 20 %. Avec l’appui d’Axxion, il se décharge des aspects administratifs et comptables, de la compliance ou encore du passage des ordres, pour se concentrer sur la sélection des valeurs, tandis que Hugo Dubessy a été recruté afin d’assurer la distribution du fonds. « Passionné par les marchés financiers, je disposais d’un track-record sur treize années, audité par Deloitte sur les portefeuilles de valeurs cotées que je gérais pour mon compte propre et des amis, dévoile Mathieu Marc. Alors que le groupe Siparex cherchait à diversifier ses activités, Bertrand Rambaud, président du groupe, et aujourd’hui également président du conseil de surveillance de Cambium AM, a décidé de Investissement Conseils n° 859 • Mars 2023 m’accompagner dans mon projet. » Des fonds sont alors levés auprès de Siparex et de son réseau de souscripteurs, tandis que le dirigeant investit la majeure partie de son patrimoine dans le fonds.
Surperformance sur le long terme
Mathieu Marc déploie alors les mêmes principes d’investissement que dans le Private Equity sur l’univers des petites capitalisations plus particulièrement françaises, mais aussi européennes, c’est-à-dire dont la capitalisation boursière est comprise entre 50 millions et 3 milliards d’euros, et sur tous les types de secteur. Selon les résultats de l’audit réalisé sur son expérience passée, il délivre une performance annualisée de + 14 %, contre 10,5 % pour le SBF120 dividendes réinvestis.
« Mon approche est calquée sur celle que je déployais dans le Private Equity : rencontre des managements, des fournisseurs, des clients; déplacements en magasin et dans les sites de production; analyse du positionnement… Les marchés financiers permettent de saisir de belles opportunités avec parfois des entreprises valorisées seulement trois fois leur Ebitda, contre généralement autour de douze fois dans le Private Equity. Il arrive même que certains titres aient une valeur boursière inférieure à leur trésorerie ! Dans mon approche résolument value pour limiter les risques d’accident, je privilégie les sociétés qui réalisent des bénéfices sur de longues périodes, mais aussi avec une préférence pour les entreprises qui ont subi un accident de parcours ou qui sont sous les radars des analystes de marché, avec un horizon de placement long, au moins cinq à sept ans. Leur endettement doit également être limité. Par ailleurs, je garde une attention toute particulière à la liquidité des titres et à ne pas trop peser sur les cours. »
En capacité de ne pas investir
Le portefeuille final se veut très concentré, autour de vingt à trente valeurs. Actuellement, il privilégie celles qui peuvent tirer parti du contexte inflationniste ou disposant d’un fort Pricing Power. A l’inverse, il s’écarte des sociétés industrielles et de celles liées à la consommation. Par ailleurs, selon les conditions de marché, le gérant peut faire varier son exposition en sortant des marchés. Il précise que « lorsque le marché est surévalué ou que des conditions extérieures perturbent son bon fonctionnement, nous avons la possibilité de ne pas être investis. Cela a été le cas l’an passé, en raison de la guerre en Ukraine, de la hausse incontrôlée de l’inflation et des perspectives de récession. Cela nous a permis de limiter la baisse à –7,5 %. Néanmoins, ne pas être investi reste exceptionnel. » Sur un an, au 30 janvier, le fonds délivrait une performance de –2,62 %, contre –11,61 % pour la catégorie actions petites et moyennes capitalisations de Quantalys.
Ce fonds PEAble à liquidité quotidienne (SRI 4) est référencé sur quelques platesformes en compte-titres, accessible à l’assurance-vie luxembourgeoise et prochainement sur les contrats de droit français (bientôt chez Apicil). L’objectif de la société est d’atteindre les 25 Me d’ici la fin de l’année et 100 ME dans cinq ans. « Ce fonds convient parfaitement aux adeptes du Private Equity, avec l’avantage de disposer d’une solution liquide et sans montant minimum d’investissement. Avec nous, l’investisseur comprend le modèle économique des valeurs qui composent le portefeuille », conclut Hugo Dubessy.
Multi Fund Midcap Value
(LU2181960126)
