Malgré un affichage rassurant sur les réserves, le régime Agirc-Arrco voit son résultat technique reculer. Avec 1,4 milliard d’euros d’excédent en 2025, le résultat global du régime complémentaire obligatoire Agirc-Arrco (salariés du privé) fait bonne figure. C’est un trompe-l’œil : le résultat technique (cotisations encaissées moins les pensions versées) est en fait tombé à 0,3 milliard d’euros, contre 1,6 milliard un an plus tôt. Ce sont les plus-values générées par le placement des réserves sur les marchés boursiers, et non les cotisations, qui ont permis d’afficher cet excédent flatteur de 1,4 milliard. Deux réalités différentes, donc. Les réserves atteignaient, fin 2025, la somme de 91,2 milliards, contre 85,6 milliards un an plus tôt. Une belle croissance, qui contraste avec la non-revalorisation des pensions des quatorze millions d’allocataires au moins jusqu’en novembre 2026, comme l’ont décidé les partenaires sociaux gestionnaires du régime. Ces résultats masquent en fait une réalité implacable : les charges augmentent plus vite que les recettes. Ainsi, les cotisations versées par les salariés et les employeurs ont atteint 103,3 milliards d’euros, l’an dernier, soit 1,9 milliard de plus qu’en 2024, alors que les pensions ont grimpé à 100,9 milliards, soit 2,8 milliards de plus qu’en 2024. L’étau se resserre. Rappel : les gestionnaires du régime veulent conserver au minimum six mois de versement de pensions par le biais des réserves. Avec 91,2 milliards d’euros pour 100,9 milliards de pensions annuelles, c’est onze mois qui sont pour l’heure garantis. Sauf que la démographie et le ralentissement de la masse salariale en France n’augurent rien de bon pour l’avenir. A noter, de manière plus anecdotique pour les comptes : des réexamens de dossiers de retraités (cent mille !) sont en cours pour des régularisations, pour un montant estimé à 850 millions d’euros. C’est dans ce contexte que les partenaires sociaux devront négocier en fin d’année un nouvel accord pour la période 2027-2030.