Après avoir fêté ses trente-cinq ans l’an passé, Carmignac demeure un acteur majeur sur le marché français des conseils en gestion de patrimoine et a récemment diversifié son activité en proposant un fonds de Private Equity. En ce début d’année 2025, Rose Ouahba, directrice générale déléguée, présente les convictions de la société de gestion.
Investissement Conseils : Quel bilan pouvez-vous tirer de l’année qui vient de s’écouler pour Carmignac ?
Rose Ouahba : 2024 a marqué le trente-cinquième anniversaire de notre maison de gestion. Tout au long de ces trente-cinq années, nous sommes restés fidèles à nos valeurs : une société de gestion indépendante, détenue par la famille Carmignac et ses employés, et dont les fonds propres, plus de deux milliards d’euros, sont investis dans ses propres produits. En tant que gérante de métier, un chiffre est à retenir : la belle progression de nos encours qui sont passés de 30,3 milliards d’euros à fin 2023 à 33,9 milliards d’euros fin décembre dernier, grâce à l’effet marché et à notre collecte. Ce résultat a notamment été tiré par l’immense succès que nous avons rencontré auprès de la clientèle de CGP français, mais aussi étrangers. Deux faits sont notamment à souligner : le succès de nos fonds obligataires à maturité et le succès opérationnel du lancement de notre premier fonds de Private Equity de secondaire, Carmignac Private Evergreen (LU2799473124).
Pour quelles raisons avez-vous décidé d’élargir votre offre au capital-investissement ?
Notre entrée sur le marché des actifs privés s’explique par notre logique d’offre qui est de servir notre clientèle de conseillers en gestion de patrimoine et de conseillers financiers, qui représentent la majorité de nos encours, d’élargir leur offre et de répondre à leurs demandes. L’investissement privé en secondaire est une bonne solution pour ceux qui font leurs premiers pas sur cette classe d’actifs pour trois principales raisons :
- les investissements sont plus matures que sur le marché primaire ;
- le rachat d’actifs en seconde main se fait avec une décote du fait de la liquidité proposée au vendeur ;
- et les modalités d’investissements sont simples. Les conseillers financiers nous connaissent bien et nous avons su tisser avec eux une relation de confiance dans la durée ; ils sont donc plus à l’aise d’investir dans cette classe d’actifs à nos côtés. Lancé en septembre 2024, Carmignac Private Evergreen est un fonds qui correspond aux attentes de leurs clients : un fonds Evergreen (ouvert) proposant une fenêtre de liquidité trimestrielle (jusqu’à 5 % de son actif) et construit avec des spécialistes du marché secondaire, Clipway, dont les managers sont d’anciens d’Ardian.
Quelles sont vos vues sur les marchés cotés pour cette année ?
En Europe, après la baisse de l’inflation de l’an passée, celle-ci devrait se stabiliser cette année. Par ailleurs, la situation est contrainte sur le plan fiscal : il n’y a pas d’effet de boost à attendre de ce point de vue contrairement aux dernières années. Les banques centrales ont plus ou moins de marge de manœuvre, mais le risque de récession nous semble minime car l’arme monétaire pourra être utilisée pour stimuler la croissance, même si le prix des matières premières est à surveiller. En revanche, l’instabilité politique pèse notamment au regard de la durabilité du gouvernement français et des prochaines élections en Allemagne. Dès lors, la croissance restera molle. Du côté du marché américain, nous avons des doutes sur la faisabilité du programme de Donald Trump, notamment les baisses de la fiscalité et des dépenses, mais aussi sur les baisses de taux. Ce contexte nous semble, en effet, trop optimiste sur l’exceptionnalisme américain. En Asie, et en Chine notamment, nous n’avons pas de conviction forte et sommes donc très sélectifs.
Comment cela se traduit-il dans vos conseils d’investissement ?
Si les marchés monétaires étaient intéressants l’an passé, nous invitons les investisseurs à reprendre un peu plus de risques car nous ne sommes pas dans un contexte de récession. Un fonds comme Carmignac Flexible Bond (LU0336084032) leur permet ainsi de se positionner sur les marchés obligataires de façon plus flexible et de profiter ainsi des opportunités sur le marché du crédit ainsi que sur les marchés émergents. Les perspectives de baisse des taux devraient, en effet, servir la classe d’actif obligataire. Sur les marchés actions, l’Europe est aujourd’hui très bon marché. La différence entre le PE de l’Eurostoxx 600 et le S&P 500 a atteint un niveau record. Le différentiel de croissance l’explique, c’est pourquoi tous nos investissements ne sont pas orientés vers des valeurs européennes. Le stock-picking joue tout son rôle et dans certains cas de figure nous privilégierons les valeurs européennes. Dans ce cadre, les investisseurs ont tout intérêt à privilégier des solutions globales mixant 50 à 60 % de valeurs américaines et 40 % de valeurs européennes et des pays émergents, tout en privilégiant les valeurs de qualité car la croissance reste molle. Par exemple, au sein du fonds Carmignac Investissement (FR0010148981) qui permet de s’exposer sur le long terme et de façon progressive dans la perspective d’une préparation à la retraite, nous privilégions des thématiques telles que la technologie et la santé pour la récurrence de leur chiffre d’affaires, leur profil défensif et la stabilité de leurs revenus, les valeurs de consommation à forte visibilité, les financières, ainsi que quelques paris industriels de pur stock-picking. Ce fonds, est libre de tout style de gestion. Pour un fonds diversifié, comme Carmignac Patrimoine (FR0010135103), notre exposition actions est de l’ordre de 40 %, un niveau assez correct. Sur la poche obligataire, après une fin d’année prudente sur le marché obligataire, nous profitons de la hausse des rendements pour nous réengager sur le marché avec des perspectives de plus-values en tête.
Qu’en est-il de vos fonds obligataires Buy and Hold ?
Nous disposons de trois fonds à échéances 2025 (Carmignac Credit 2025, FR0013515970), 2027 (Carmignac Credit 2027, FR00140081Y1) et 2029 (Carmignac Credit 2029, FR001400KAV4). Leurs performances furent bonnes l’an passé : respectivement + 5,88 %, + 7,24 % et + 8 %. Un nouveau véhicule à échéance 2031 est disponible depuis le 1er janvier dernier, bénéficiant de la même qualité de gestion que les millésimes précédents.
Un mot sur vos partenaires CGP ?
Depuis de longues années, nous sommes présents, sur le terrain, à leurs côtés. Ils apprécient notre fidélité, et nous apprécions la leur. Néanmoins, les besoins des conseillers patrimoniaux ont évolué, notamment avec l’émergence récente des consolidateurs en recherche de solutions plus dédiées ou pour les besoins de leur société de gestion. A l’inverse, les petits cabinets ou les structures nouvelles sont moins sollicités, notamment par les asset managers étrangers. Pour eux, nous sommes généralement des partenaires privilégiés et avons la capacité de leur proposer des solutions adaptées à la typologie de leurs clients.
